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處理器/DSP  

編輯觀點:別被「蘋果光」閃了眼…

上網時間: 2011年10月04日     打印版  Bookmark and Share  字型大小:  

關鍵字:蘋果  Apple  分析師  預測  股價 

蘋果(Apple)光環所向無敵,其威力達到了扭曲現實的地步,甚至連追蹤這家公司的分析師都會陷入其魔咒;舉例來說,這些分析師們所預測的蘋果股價、利潤、營收與淨利等等數字,不是過低就是過高,對嚴謹的投資計畫來說完全不切實際。實際上,分析師們(甚至是來自同一家分析機構)在預測報告中互打嘴巴的狀況,還並不是很罕見。

這對整個電子產業供應鏈來說影響甚鉅,特別是支援蘋果的、數以百計的供應商;除了蘋果自家的供應鏈,以及那些以蘋果為產業營收趨勢風向球的、支援蘋果其他競爭對手的供應商也會受衝擊。錯誤的預測數據會在整個供應鏈造成甩鞭效應(whiplash effect),可能導致損失重大的零組件過度生產或是短缺,以及產能波動與因此發生的利潤擺盪。

以最近有兩位JPMorganChase分析師發表的預測報告為例,他們一個是在台灣、一個在美國;那位台灣分析師在通路調查之後,指出蘋果將減產 iPad 達25%,但才過一天,同公司的美國分析師馬上對台灣同事的結論提出反駁,並堅稱蘋果 iPad 出貨會符合其預測目標。而蘋果的股價因為這個爭議上下擺盪,在台灣分析師的報告發佈後大幅下滑,第二天又回升。

我們根本沒時間收集資料弭平爭議(蘋果也沒有對此回應),或是向蘋果的亞洲供應商們求證任何資料;就像很多大廠一樣,基於市場競爭原則,蘋果不會讓供應商針對其股價、營收、出貨量等等的預測資料發表評論。而另一家分析機構這時也跳出來,支持JPMorgan台灣分析師的說法;這位來自Jefferies的分析師表示:

「我們已經確認,iPad 2的生產計畫已經縮減,但 iPhone 的產量與需求仍然強勁;我們已經將CQ3的iPad預估產量由原先的13.6百萬台縮減為12百萬台,CQ4產量則由原先預估的18.8百萬台縮減為17百萬台;但CQ3的 iPhone 預估產量則增加500k,達到19.4百萬支,第四季則可進一步達到28.7百萬支。基於以上的調整,我們也將蘋果的GM與EPS預估上修,並將蘋果股票維持“買進”評等,股價目標為500美元。」

我們應該相信這些說法嗎?對於銷售業績預測,請不要聽信出自於蘋果的任何預測數字;這家公司向來以提供遠超過實際的預測數據而出名。而與人們所想的可能不一樣,分析師在預測某家公司的財務表現時,並非是他們神通廣大,那些預測數據大多數其實都是根據各企業所提供的資料所做成;以蘋果為例,那些預測數字是一個不可靠的高台,是由分析師們根據歷年來蘋果提供的財測與實際表現,再添加幾個百分點所堆築成。

較積極謹慎的分析師,會經常與蘋果供應鏈的消息人士深入接觸、向零售業者查證,並參考其他獨立分析師的意見,做出合理的預測;但儘管做過以上這些努力,有關蘋果的預測通常還是不能確信,而且容我再說一次,是不可靠的。以今年第三季的一個例子來看,蘋果自己預測該公司當季業績為250億美元,但分析師們的預測平均值約在290億美元左右,最低的預測數據為260億美元,最高則達到320億美元;供應鏈廠商該參考哪一個?

對於蘋果股價的預測就更不用說了,全世界的分析師都在猜;幸好蘋果的高層們在這方面倒是三緘其口,不會發表對股價走勢的評論。舉例來說,前面所提到的Jefferies分析師預期蘋果股價將在12個月的目標期內達到500美元,另一家分析機構Janney Capital Markets的分析師Bill Choi則預測該數據為495美元,其他的預測數字從455美元到666美元都有。

在美國時間上周三(9月28日),蘋果股票收盤價為397美元,與Ticonderoga Securities分析師Brian White所預測的666美元差距頗大;我們不知道這位分析師為何會生出這樣一個漂亮的數字,但如果其預測以長期來看是可信的,大家應該都要馬上去買蘋果股票。但在這麼做之前,請注意實際的股價表現可能上下振盪幅度超大…你有那麼強壯的心臟可以承受這樣的劇烈衝擊嗎?

編譯:Judith Cheng

(參考原文: Inside the Apple Bubble,by Bolaji Ojo;本文作者為EBN總編輯)





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