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編輯觀點:鑑往知來──解讀Q1財報的五大要點

上網時間: 2012年04月05日     打印版  Bookmark and Share  字型大小:  

關鍵字:財報  第一季  利潤  庫存  現金流 

想知道在今年下半年的市場前景嗎?請密切關注截至三月這一季的財報吧!從這一季的財報數字,我們將可看到業界眾家廠商在這一年開始時的表現如何。這對於一個仍處於動盪中的市場尤其重要,因為它將為我們對於下半年的前景預期提供一些深入的瞭解。

如果你是一家OEM,透過這些數字將有助於您確定供應商們如何定價、其相對的財務優勢與劣勢、產品開發藍圖,以及所處的競爭地位。元件供應商則可以利用第一季財務檔案以及各家企業董座的評論,取得有利的資訊,為客戶進行分級,以及決定分別為不同的合作夥伴提供什麼樣的資源。

市場不斷地變動,相信我們都必須以更深入的眼光來瞭解市況。然而,普遍的市場環境並不太容易解讀。例如當單一家公司─蘋果公司(Apple)─擁有超過2/3的平板電腦市佔率時,你該怎麼解讀這個市場呢?對於蘋果公司的供應商來說,這種市場優勢可能是十分美好的,但對於為Asus、Dell、Motorola Mobility、Nokia與Samsung等競相爭奪剩餘一小部份平板市場的公司提供產品的供應商而言,這樣的市場卻為他們帶來了挑戰。

你可能瞭解自家公司在第一季的表現如何,但在這個交錯縱橫的產業中,更重要的是看清整個市場大局。為了掌握這個產業的未來前景,我認為在廠商發佈這一季財報時,有五項值得我們關注的關鍵領域資訊不容錯過:

去年同期的銷售成長。對於許多公司來說,去年第四季的成長表現不如預期。原本市場預期2011年第四季將出現強勁成長,這一進展還將延續到2012年第一季。然而,2011年第四季的結果令人失望,因而在第一季的銷售有多暢旺就不得而知了。有些公司幸運地取得了 iPad 與 iPhone 的訂單,因而實現豐碩的銷售數字,而其它廠商則只有些微的進展。如果整個業界的銷售成長分佈不均,那麼這將是個值得關注的議題。然而,根據資料來源得知,半導體市場的多家公司將在這一季交出強勁成長的財報。

利潤高科技市場仍然是一個非常高利潤取向的領域。元件商用化與價格減損正逐步侵蝕企業利潤。到目前為止,定價已經不是問題了,因為供需情況一直很穩定,甚至逐漸走向均衡狀態。元件供應商在價格壓力上首當其衝。甚至連2011年3月日本強震和年底泰國水災為供應商帶來了重大的價格變化。

如果利潤率維持穩定,產業很可能在下半年維持一個理性平衡的情況。OEM現在正掌握著產品的定價,但任何的天災或需求的急劇上升都可能為他們帶來衝擊與壓力。

庫存水位。我喜歡觀察庫存水位,你也應該關注這一點。它不但說明了過去,也暗示著未來。如果庫存水位低而需求啟動,廠商可以預期提高製造產量,而庫存水位高則抑制生產。然而,有些公司故意在產品導入前先行累積庫存。看看蘋果公司在新一代iPad亮相前一季(截止於12月31日),庫存飆升至12億美元。今年第一季(3月)的庫存水平應該較低些。

對於供應庫存基礎,三月底的庫存增加可能表示銷售減緩。我們還應該密切關注元件通路商的庫存。這些廠商(尤其是業界主要廠商)具有廣泛的元件管理經驗,同時其調整庫存增加或減少的趨勢有助於供應商瞭解實際的需求環境。

個別公司財報變化。在高科技領域,贏家通常只有少數幾家,而表現持平的廠商數量則不斷地增加。有些公司可望在第一季交出漂亮的財報,其它廠商則持續處於勉強存活的動盪模式。這些資訊是很重要的,因為它意味著分析師與業界觀察家們無法根據業界主導廠商或其它公司的表現進行長期的趨勢預測。當你仔細觀察某家公司的財報時,記住它並不能代表整個業界的發展趨勢。

現金供應。現金仍然是王道,但越來越多嗎?電子產業現金充裕的情況已經持續很長一段時間了。對於全球經濟局勢以及貸款條件嚴格的關切,使得高科技公司和其他許多產業都致力於建立起堆積如山的現金。這也反映出一種謹慎支出的態勢──資本支出計劃受到嚴格的限制。然而,如果現金累積未能像最近這幾年這樣地迅速增加(蘋果的經驗除外),那麼這如果不是因為需求趨於下滑,就是廠商們終於開始支出投資於預期能增加銷售的更多計劃中。雖然要確定究竟是哪一種情形可能不容易,但並非不可能。

我最後的建議是:也不要過度斟酌於第一季的財報數字。資產負債表上的銷售與獲利數字並不像表面上看來這麼重要。相形之下,擁有豐厚的現金流、平均庫存以及有限借貸比起巨大的銷售數字更重要。同時,管理階層對於當前以及即將到來的一季發表信心喊話以及評論,也比剛結束的上一季表現更重要。在賽車時只看後照鏡,往往無法取得最後勝利。無論在你後面的是什麼,有什麼可擔心的呢?

編譯:Susan Hong

(參考原文:5 Areas to Watch in Q1 Results,by Bolaji Ojo, Editor in Chief)





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