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Intel+Altera=? 分析師也抓頭…

上網時間: 2015年06月03日     打印版  Bookmark and Share  字型大小:  

關鍵字:英特爾  收購  Altera  FPGA  晶圓代工 

對Xilinx與整體市場成長的影響

有一些分析師在會議上,對英特爾如何在合併之後達到7%的複合年成長率直接提出疑問,甚至私下表示這種計算無理可循;也有分析師認為,英特爾如果用同樣的價錢把自己的股票買回去,可能結果還會更好。

「儘管價格很高,我們將英特爾對Altera的收購視為良好的策略資產;」Deutsche Bank分析師Ross Seymore表示:「根據我們的估算,這樁合併交易能在2016年帶來3%的增值…但是比起英特爾以同樣的價格重購自家股票(估計可增值10%),低得太多。」

不過對於重購股票,才剛出差前往上海的顧問機構International Business Strategies負責人Handel Jones表示:「這種策略短期不錯,但是我們不能贊同;有太多重購股票,而且英特爾已經買回的股票已經跟IBM買回的差不多──以長期來看,最好還是收購資產。」

Jones認為,比較起來博通(Broadcom)的收購案還比較有好處,因為那兩家公司都取得了額外的能力;而英特爾花了167億美元:「是高昂的價格。」他補充指出:「英特爾現在會遇到的挑戰是從Altera取得價值…不過英特爾不需要大幅裁減成本或是提升毛利,因為Altera的經營狀況良好。」

Altera的年營收自2010年以來都在20億美元上下,利潤則由2010年的7.82億美元,縮減至2014年的4.72億美元。而同時間英特爾的年營收則由2010年的430億美元,增加到550億美元,其利潤則保持在110億美元左右。

英特爾暗示該公司不太可能會大幅裁減Altera的成本,反而會投資;這與最近其他幾樁收購案──例如安華高(Avago)/博通、恩智浦(NXP)/飛思卡爾(Freescale)──預期會有大規模的裁員剛好相反,因為整體產業營收成長率是個位數,那些公司希望贏得更高的利潤。

「我認為我們能強化(Altera)業務,」英特爾執行長Smith表示:「我們並不打算干預或大幅改變其業務模式──我們喜歡那樣的業務模式,而且那也是我們收購的原因之一。」該公司在新聞稿中指出,未來Altera將以英特爾業務部門的形式繼續為現有與新客戶提供銷售與支援,此外英特爾將繼續支持並開發Altera的ARM核心與電源管理等產品線。

Gartner的Hung表示,這樁交易讓Altera取得超越對手Xilinx的更多資源,因此Altera可望真的能從Xilinx手裡搶到市佔率。另一位分析師Gwennap也同意以上觀點,不過實際上是否可行,他仍抱持質疑態度。

「Xilinx總是有更多增加營收的優勢(比起Altera),這應該會讓競爭態勢均衡;」Gwennap表示:「但因為英特爾向來沒有拉拔所收購之其他公司的成功紀錄,如果合併過程不順利,例如有關鍵高層離職或產品延遲上市,還可能會產生負面效應、適得其反。」

Gwennap舉英特爾收購英飛凌(Infineon)無線通訊業務為例,目前該業務在關鍵市場仍落後高通(Qualcomm)好一段距離,例如LTE基頻晶片:「就算英特爾在原屬英飛凌團隊投資了不少錢,其表現仍沒有比收購當時進步多少。」

與其他許多財經分析師不同,Raymond James的Hans Mosesmann在英特爾宣布收購案後,調升了Xilinx的股票評等:「有不少客戶會因為未來得與英特爾打交道而焦慮,Xilinx將因此受益;因為傳統上來說,非策略性的FPGA市場總是會被歸到次要的地位。」

International Business Strategies的Jones則認為,Xilinx應該要在資料中心領域更積極地與Intel競爭;具體來說,Xilinx應該加強在乙太網路、光纖網路與資料中心領域的技術開發,以及與策略夥伴的授權合作,如AMD、Avago/Broadcom與Nvidia。

通訊領域預期會是FPGA業務與成長的主要推手
通訊領域預期會是FPGA業務與成長的主要推手

就像是Avago/Broadcom與NXP/Freescale的組合,Intel/Altera未來將能在通訊與其他嵌入式市場擁有新的協同銷售業務。Gwennap表示,幾乎所有採用FPGA的系統都有處理器,而且多數情況是英特爾的處理器。:「這很不錯,也許你能因此以更大的產品線從客戶口袋多賺一些;但那一點協同業務恐怕不足以彌補英特爾付出的代價。」

英特爾保證將繼續為其第一位晶圓代工客戶──FPGA新創公司Achronix──代工產品;該公司自2013年推出英特爾代工的22奈米製程FPGA樣品,並於去年底開始量產。在FPGA市場排名第六大供應商的Achronix行銷副總裁Steve Mensor表示:「我們毫無疑問會繼續(與英特爾合作)邁進14奈米製程產品。」

英特爾將以每股54美元的現金與債券收購Altera股票,此收購交易預計需要花費6~9個月的時間才能完成,在這段期間兩家公司將繼續獨立運作。雙方的董事會已經一致通過此合併案,但此案仍有待主管機關核定,以及Altera的股東批准。

編譯:Judith Cheng

(參考原文: Intel, Altera: Math in Question,by Rick Merritt)


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