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SanDisk欲轉型消費性電子廠 分析師看法不一

上網時間: 2007年03月07日     打印版  Bookmark and Share  字型大小:  

關鍵字:三星  NAND快閃記憶體  消費性電子供應商  SD卡  市場分析 

正針對三星電子(Samsung)授權費問題備戰中的SanDisk對市場分析師表示,該公司計劃將經營重點放在成為一家垂直整合的消費性電子供應商。而對於SanDisk的新策略,各家分析師也有不同的看法。

UBS Securities分析師Alex Gauna在最近出版的一份研究報告中指出,SanDisk的新策略是計劃將公司由原本以半導體工程為核心競爭力的模式,轉型成為垂直整合的消費性電子廠商,他表示:「這樣冒險的舉動讓我們大為震驚。」

「我的疑問是,這樣的轉變對該公司的利潤結構有什麼好處呢?」Gauna在接受採訪時表示。他補充,SanDisk展示其毛利數字與在消費性電子領域的一些優秀公司的比較,這些公司包括蘋果(Apple)、諾基亞(Nokia)和摩托羅拉(Motorola),試圖顯示SanDisk已經相對具有不錯的毛利:「我擔心他們是否真的能朝這條路(成為一家垂直整合消費性電子廠商)往下走,還有該公司的利潤是否將會進一步減少。」

不過另一家市場研究公司Pacific Growth Equities的分析師Satya Chillara卻有不同意見。他表示,SanDisk向消費性電子領域邁進的舉動很正常,並且對該公司而言是正確的方向。「我認為該公司已經逐漸轉型成一家消費性電子業者,」Chillara指出:「我認為關鍵是SanDisk具備NAND快閃記憶體競爭力,能與其他提供基於NAND快閃記憶體的消費性電子產品廠商相競爭。」

Chillara強調,以SanDisk在一月份美國消費性電子展(CES)中推出的一些手持多媒體裝置和MP3播放器為證,該公司已經在提供消費性電子設備了。不過Chillara也表示,他希望SanDisk不要偏離到那些不是以NAND為重點的消費性電子產品中。

Gauna表示,SanDisk已經證明了成為一家出色的技術公司和半導體公司的能力,該公司沒有必要將自己定位成一家出色的終端產品公司或製造商,他補充:「我想說的是,像是蘋果或摩托羅拉這樣的公司,有能力推出許多出色的市場行銷活動,但到目前為止我們沒有看到SanDisk在這方面的任何表現。」

為了因應近幾個月來NAND快閃記憶體價格的迅速下跌,SanDisk於2月16日宣佈了一系列削減成本的舉動,包括減少全球約10%的員工,以及對所有的行政人員減薪10%~20%。分析師已預測NAND價格繼2006年下降約60%之後,在今年可能全面下挫65%。

根據SanDisk的預測,2007年該公司的整個產品線中有超過55%的平均售價(ASP)會出現下滑。而該公司預計今年有超過170%的微幅成長,但Gauna強調,該公司的15~25%的毛利「遠低」於UBS預計的29%,並且是自2006年的31.8%和2005年的35.5%之後的「急遽下降」。Gauna也降低了對這兩年SanDisk每股收益的預測,不過維持了對SanDisk股票的“中等”評判。

同時Chillara則維持對SanDisk股票「買入」的評判,以及對該公司近期和長期前景的樂觀態度。當SanDisk開始生產每單位容量3bit和4bit (three- and four-bit-per-cell)的NAND時,他期望這兩種產品的均能在2007年底之前投產,並在一份最新研究報告中指出:「以假設最壞的情況來看,SanDisk將是在2008和2009年內能承受降價50%以上的唯一一家公司。」

Chillara表示,Pacific Growth認為近期季節性和NAND需求問題在2006年底已經結束,2007下半年和2008 SanDisk股票會出現上揚可能。Gauna和Chillara都強調,儘管有ASP的挑戰,SanDisk會保持一個健康平衡表;Chillara並表示,該公司的2007資本支出計劃與2006年相較是“良性的”,又說該公司透過提高效率和增加晶圓生產,已節約達10億美元。

Chillara表示,在SanDisk已提出了一個非常清晰的策略:「這筆賭注是非常高的,隨著需求的回升,2008和2009年將是一個非常顯著的分水嶺,」

另一方面,來自WR Hambrecht and Co.的分析師,則提出了對三星試圖降低授權費的顧慮,因此在2月22日把SanDisk的評等從「買入」下降到「持有」,該公司還把對SanDisk在2007年和2008年授權費收入的預測,分別降低了4,600萬和9,600萬美元。

但Chillara對此份報告及SanDisk的潛在危險未予重視,稱支付給SanDisk的晶片授權費,與從SD卡協會收到的授權費是完全分開的,該協會由SanDisk合作設立。Chillara表示,SanDisk每季僅收到的200萬到300萬美元的SD卡授權費,同時它每季將三星支付的9000萬到1億美元的晶片授權費收入囊中。

Chillara稱,同時三星可能對晶片和卡的授權費向SanDisk提出異議,他不認為由兩公司在2002年設立的協議為基礎的這一協定會有所改變。Gauna表示,SanDisk已經巧妙地改變了它談論這些授權費的方式,並承認授權費佔該公司收入的比例將逐漸縮小。「該公司承認目前受到來自三星的要求減少這些授權費的壓力,」他說。

SanDisk的發言人則拒絕對該報告指三星試圖改變SD快閃記憶體卡授權費結構的內容提出評論,表示該公司的政策是不會對授權費發表評論,也不會就特定客戶的授權費收入透露消息。SD卡協會也未對此做回應。

(參考原文:Analysts divided as SanDisk targets CE)

(Dylan McGrath)




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