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專家觀點:半導體產業仍將挺過寒冬、重回榮景

上網時間: 2009年01月09日     打印版  Bookmark and Share  字型大小:  

關鍵字:半導體產業  景氣循環  成長 

半導體產業在過去曾多次經歷從迅猛成長期到直線下滑、充滿戲劇性同時又殘酷無情的景氣循環。在連續五年保持空前成長態勢之後,半導體產業現在面臨著足以將業界老將也措手不及的景氣衰退局面。

半導體產業前25大公司的股票價格連年下滑(下滑幅度達45%);而在全球半導體聯盟(GSA)所追蹤觀察的1,151支股票中,在過去的二個月內有44%的股票價格持續下滑。好幾十家GSA成員公司的市值,比其現金資產負債表上的現金少很多。不過也有許多公司仍有充足的現金流(positive cash flow),也沒有或很少有負債。

儘管眼前情況低迷,但半導體業者在此次金融風暴中的處境比上一次大蕭條要好得多;而經歷風雨洗禮後的半導體公司,將變得更強壯、也更能掌握下一輪商機。

從資產負債表來看,半導體業者、特別是傳統的無晶圓廠(fabless)公司表現都不錯;前20大半導體廠供應商口袋裡的現金總計超過400億美元。此外,在傳統無晶圓廠只有非常少數的幾家公司有長期負債;在GSA所追蹤觀察的這些半導體公司中,只有不到一半的公司在資產負債表上有債務,而且有16家公司有10億或更多的現金。

不過,有多家大型IDM累積了很多現金餘額,但同時其負債也呈指數遞增;這些大額負債將是這些公司得克服的艱鉅挑戰。

舉例來說,在那些擁有超過10億美元現金的公司中,據報超微(AMD)背負了4倍於其13億美元現金的負債;同時美光(Micron)和凌力爾特(Linear)的負債/現金比則約為2:1。AMD並在不久前宣佈將採取「輕資產(asset lite)」業務模式。

據GSA成員對2009年的預測,僅有43家(或32%)的公司預期會面臨虧損。這顯示半導體製造產業仍然是一個有盈利的產業。此外,現在的半導體庫存水位比2001年災難性泡沫經濟時期要低得多。

市場悲觀主義者可能會認為科技類股本益比(P/Es)可能、甚至應該更低;不過透過我們對1994年以來產業本益比追蹤研究,很難相信本益比值能反映公司實際價值。即使市場領導廠商的股價本益比情況也是個位數;例如德州儀器(TI)本益比是8.5,而英特爾(Intel)的本益比為10.6.。

由半導體產業所服務的終端市場,前所未有地越來越多樣化。半導體產業的成長也受到了中國、印度、俄羅斯,以及非洲和南美洲等新興經濟體的推動;這些新興經濟體仍然有著巨大的、尚未被開發的商機。

目前,生產每顆IC所需的半導體成本為0.29美元,該數字在1997年為0.89美元,十年平均下來為0.64美元。因此,之前觸發或拉長半導體產業低潮期的供應過剩情況,這一次並不會隨著經濟下滑而進一步惡化。

半導體業者要順利度過目前的不景氣,應研究並觀察業界領導廠商在經濟蕭條時期通常會採取的措施。以下是我們的幾點建議:

˙產業緩慢的成長迫使所有公司開始關注合適的成本結構;這意味著過去就已採用無晶圓廠模式的公司做了正確的選擇。

˙包括設計人員、EDA和IP供應商、晶圓代工廠,以及封裝和測試供應商在內的供應鏈合作夥伴,要密切合作、團結力量才能獲得成功。

˙現在是產業整併的最佳時機,不過似乎還沒開始看到整併的案例出現;目前各家公司看來也沒什麼併購其他公司的興趣。

˙成功的公司已經開發了自家的專門製程技術,這使他們能掌握技術的控制權,同時減輕經營者的負擔。擁有能與代工廠夥伴更加密切合作的人才非常重要。

˙開發專門的軟體技術。專注於方法和生產力的公司,具有能盡快將產品投入市場的優勢;擁有這種軟體優勢將使公司具備為客戶提供解決方案的能力。

˙產品多樣化有助於公司保住利潤,但是,當然,這對小型公司來說很難;不過小公司可以減少產品項目並培養客戶忠誠度。這點在某個市場衰退時非常重要。

˙就算不景氣也別削減研發經費。一家公司針對長期經營項目的研發經費,所佔營收的比例應保持同樣水準或增加。現在是淘汰那些非策略性研發項目的好時機,但別放棄那對公司前景具有策略性意義的研發項目。

(參考原文:Viewpoint: Semi companies will survive, thrive,本文作者Jodi Shelton為GSA執行總監)





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